ставка на стабильность и ликвидность – утверждает эксперт компании eToro.
В условиях повышенной волатильности на мировых долговых рынках особое внимание привлекает структура вложений Объединенных Арабских Эмиратов в государственный долг США. По данным Министерства финансов США, объем принадлежащих ОАЭ американских казначейских облигаций в июне 2026 года составил 114,8 млрд долларов, что лишь немного ниже пикового значения около 120 млрд долларов, зафиксированного в феврале, и примерно на 75% превышает уровень десятилетней давности. Эти цифры подчеркивают важность ликвидных активов в долларах для экономики, национальная валюта которой привязана к доллару США.
Как отметила Нагхам Хасан (Nagham Hassan), рыночный аналитик компании eToro, масштаб инвестиций ОАЭ в американские казначейские облигации имеет четкое экономическое обоснование. С 1997 года дирхам зафиксирован на уровне 3,6725 дирхама за доллар США. Поддержание этой привязки требует доступа к ликвидным долларовым активам, которые при необходимости можно быстро реализовать. По ее словам, казначейские облигации США особенно хорошо подходят для этой роли, поскольку они формируют крупнейший и наиболее активно торгуемый рынок государственных облигаций в мире. Поскольку доллар остается ведущей мировой резервной валютой, казначейские облигации обеспечивают такие привязанные к доллару экономики, как ОАЭ, сочетанием ликвидности, надежности и доходности.
Приведенные данные отражают ценные бумаги, атрибутируемые ОАЭ, и не представляют собой исключительно резервы Центрального банка ОАЭ. Тем не менее они демонстрируют значительную подверженность страны американскому государственному долгу в период, когда мировые рынки облигаций переживают повышенную волатильность. Китай в последние годы постепенно сокращал свои вложения в казначейские облигации США, а Япония – крупнейший иностранный держатель – активно продавала их в первой половине 2026 года. Масштабные продажи могут оказывать понижательное давление на цены облигаций, уменьшая рыночную стоимость ценных бумаг, находящихся у других инвесторов.
Однако структура вложений ОАЭ помогает ограничить эту подверженность. Согласно данным Минфина США, почти 60% портфеля инвестировано в краткосрочные векселя со сроком погашения в течение одного года, тогда как оставшиеся 40% приходятся на долгосрочные ценные бумаги. Как пояснила Хасан, хотя общая сумма может указывать на значительную подверженность колебаниям американского рынка облигаций, состав портфеля обеспечивает важный уровень защиты. Краткосрочные казначейские векселя демонстрируют относительно ограниченные ценовые колебания при росте доходности. По мере погашения этих бумаг вырученные средства могут быть реинвестированы по более высоким текущим ставкам. Таким образом, рост доходности в США в значительной степени трансформировался в более высокую потенциальную доходность этой части вложений ОАЭ.
Долгосрочная часть портфеля более чувствительна к изменениям процентных ставок и в 2025 году зафиксировала оценочные бумажные убытки в размере около 6 млрд долларов. Однако эти снижения стоимости становятся реализованными убытками только в случае продажи ценных бумаг до наступления срока погашения. Хасан добавила, что резервные активы обычно держатся ради стабильности и ликвидности, а не для краткосрочной торговли. Казначейская ценная бумага, удерживаемая до погашения, возвращает полную номинальную стоимость независимо от колебаний цены на вторичном рынке.
Для жителей и предприятий преимущества такой структуры резервов наиболее заметны через стабильность дирхама по отношению к доллару. Привязка помогает сделать стоимость импортируемых товаров, номинированных в долларах, более предсказуемой и снижает валютную неопределенность для иностранных инвесторов, вкладывающих капитал в ОАЭ. В заключение Хасан отметила, что привязка не может устранить инфляцию или предотвратить движение дирхама по отношению к таким валютам, как евро или индийская рупия, когда доллар колеблется. Однако она обеспечивает определенность стоимости дирхама по отношению к доллару. Для экономики, построенной на торговле, инвестициях и движении глобального капитала, эта предсказуемость остается одним из важнейших преимуществ ОАЭ.
